中国股市泡沫背后的心理

时间:2019-08-13 责任编辑:陈郏 来源:永利游戏官网_永利游戏网站 点击:104次

按彭博社观点

看着资产泡沫破灭就像看龙卷风一样:你知道生命正在被摧毁,然而大自然的强大力量却带来了一种奇怪的,可怕的美。

QuickTakeChina的Debt Bomb

我们现在看到的萧条是在中国,在这里,长达一年的股票市场热潮已经变成了一个令人瞩目的景象。 自2014年底以来飙升约100%后,上证指数在几天内已经下跌了约三分之一的峰值。 中国政府正在全力以赴地支撑市场,无疑是为了保持它控制经济的错觉。 也许并非巧合的是,它的干预措施也让党的干部和有良好关系的人能够在没有遭受重大损失的情况下兑现。

但是,为什么投资者认为中国股市走向平流层,即使有些人在场边看到泡沫的所有典型症状呢? 经济学家多年来一直在努力解决这个问题。 虽然没有确定的答案,但有一些主要理论。

第一个重要的想法是泡沫被猜测所吸引。 当投资者购买资产超过他们认为的资产价值时,投机就会发生,因为他们相信他们能够以更高的价格出售。 想象一下,如果你以25美元的价格购买通用汽车股票,即使你认为长期价值只有20美元,因为你预计其他人会在短期内以30美元的价格将其从手中拿走。 这是猜测。 它也被称为“更大的傻瓜理论”。

经济学家很久以前意识到,如果所有投资者都是理性的,投机就很难存在。 因此,为了获得投机,你通常需要理性投资者被一群非理性投资者所困扰。 这些被称为“噪音交易者”,但你可以把它们想象成一个僵尸部落,尖叫,“买,买,买!” 或“卖,卖,卖!” 有时候,就像在僵尸电影中一样,站立和对抗僵尸是有意义的,但是如果你面对一个足够大的部落,那么转身跑步是有意义的。 同样,经济学家已经证明了非理性的“噪声交易者”如何能够压倒理性交易者,迫使理性的人们买入泡沫而不是反对它。 由于大部分中国股票都是由个人投资者持有,因此非理性似乎可能占据了这个市场。

关于导致泡沫的原因的第二个密切相关的理论是羊群行为。 想象一下,如果你坐在咖啡馆里,突然间每个人都站起来奔向出口。 你会跟着他们,还是会想弄清楚为什么每个人都在跑步? 大多数人会飞镖。 毕竟,你不想成为最后一个出门的人,因为你可能会被刚刚走进来的山狮吃掉。

因此,群体行为可以是理性的。 在资产市场中,这意味着当股票价格突然上涨时,有些人认为股票价格上涨是有原因的,而其他人则认为这是因为这个原因。 然后更多人涌入,导致价格进一步上涨,然后更多买家跳入。换句话说,当没有山狮时,人们开始跑门。 中国人可能只是因为其他人都在这样做而进入市场。

第三种理论依赖于人类利用过去预测未来的方式。 有时人们可能会将价格变动解释为可以预期继续的“趋势”。 这被称为“外推期望”。 如果您曾经见过财务记者在股票图表上绘制大彩色箭头,您就会知道做出这种推理是多么容易。

另一个例子是最近的房地产泡沫,许多抵押贷款支持债券模型假设房价将继续上涨。 如果一些投资者这样认为,他们可以暂时推动其他投资者,导致资产价格波动。 中国投资者可能认为上涨的股票是一种“新常态”,可望继续下去。

第四种理论基于新投资者将继续提供新需求的想法。 可能很难预测新需求的激增何时结束。 如果不同的人对新投资者的数量做出不同的假设,它可能会导致市场超调然后崩溃。 中国有很多新富人,许多人可能是第一次逃离该国房地产泡沫缓慢崩溃的投资者。

因此,有许多关于为什么存在泡沫的理论,但尚未达成共识。 很多这些理论依赖于了解投资者的信念,这很难(尽管经济学家正在努力)。 但有迹象表明投资者可以用来帮助识别高风险的泡沫。

一个是相对于历史市盈率倍数的股票估值过高。 另一个是监管变革,允许新投资者突然涌入市场。 第三个是故事的存在,为什么“这个时间不同” - 这是人们相信近期价格上涨将永远持续的心理借口。 这些指标不会让你完美地计算泡沫,但它们是谨慎的充分理由。

至于中国 - 好吧,如果你买进那个泡沫,那么现在可能已经太晚了。

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